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把握不确定环境下的债券投资机遇

2020-02-21 12:15评级策略 阅读:

简介对话富国优化增强债券基金拟任基金经理钟智伦富国基金旗下第三只债券型基金,也是首只偏债产品——富国优化增强债券日前正在各大渠道发行。今年以来富国基金的固定收益投资业...

  对话富国优化增强债券基金拟任基金经理钟智伦

  富国基金旗下第三只债券型基金,也是首只偏债产品——富国优化增强债券日前正在各大渠道发行。今年以来富国基金的固定收益投资业绩出色,首只创新封闭式债券基金富国天丰,成立半年间已实现净值增长近7.4%,并实施四次分红。债券基金长期获胜的投资之道究竟是什么?今年债券市场的机会大么?现在这个时点债券基金发掘的投资机会和关注又是什么?就此问题,记者日前对话富国优化强债拟任基金经理钟智伦。

  记者:对于未来一段时间的国内外经济环境,你们是怎么判断的?

  钟智伦:坦率的说,对于未来经济的长期增长前景,我们还在观察。从一些数据看,去年4季度,是中国经济的低点,这一点现在大家共识比较多。认为最差的时候已经过去。包括现在国家采取了很多经济刺激政策,从信贷数据,投资力度,各个方面,对经济的刺激力度很大。另外,从长期说,中国的城市化进程还在继续,内生的动力还是很强。

  现在,未来的前景很大程度上看两个方面,第一,财政政策的刺激在未来一段时间内会起效,房地产市场的放量是否能持续;第二,关注美国经济,是否经历了一段时间的调整期后,今年能否见底?这个可能性是存在的。如果美国经济今年见底,可能对我们的经济环境也是个支撑。

  记者:有观点认为宏观经济变好了,利率风险加大,债券市场没有机会了,您怎么看?

  钟智伦:我们认为经济环境变了,今年的债券市场难以出现去年那样的牛市行情,未来市场还有较大的不确定性,存在较多的结构性和阶段性机会。尽管宏观经济出现了见底迹象,但难以预见的事情太多,我们并不能排除今后出现反复的可能,因此富国的固定收益团队会对各项指标进行密切的跟踪和预测,动态地调整我们的投资策略。

  我认为不能武断地说“宏观经济变好了,利率风险加大,债券市场没有机会了”。如果宏观经济继续向好,纯利率产品例如国债、金融债等的机会较小。但企业的经营环境改善了,信用债券的违约风险降低,其信用利差将会缩小,由于目前信用利差普遍还在比较高的水平,因此对信用债券的投资将会取得超额收益;同时,由于经济向好,信心的恢复会在股票市场上得到体现,与股票市场有关的债券产品例如可转换债券也会受益;但如果今后经济的复苏出现反复,国债、金融债又会出现投资机会。今年的债券市场机会是结构性和阶段性的。

  记者:信用债是富国团队的一个研究重点,对于今年信用债的投资机会你们怎么判断?

  钟智伦:我们判断,信用债很可能今年会是有超额收益品种。尤其是今年债市的挑战比较大,这个机会会得到我们重点关注。信用债整体的机会可能存在以下几个理由。第一,这是个新兴品种,在交易所市场也有广泛的参与群体,未来发展前景比较广阔。第二,目前尽管经济环境不是特别好,但是在整个经济体信贷高速扩张的环境下,我们投资的信用债发债主体(最低评级是2A),的融资能力都是相当良好的。第三,今年经济刺激政策后,从万科等房地产企业的财务报表上可以清晰地看到,即使是市场最为担心的房地产企业的现金状况也有了非常大的改善,这也使得它本身的信用风险大幅降低。在这种情况下,我们选择一些资质比较好的信用债,获得高于同期银行定存的回报,而且有更好的流动性。

  记者:富国基金在此时推出这样一只偏债型产品,对于投资人有何意义?

  钟智伦:最大的意义在于投资人对富国的债券基金产品有了更多的选择机会。经过近几年的市场磨练,富国的固定收益团队已经得到了投资人的认同,有一大批稳定的持有人。尽管在今年一季度债券基金遭遇大比例赎回的背景下,我们的债券基金还是净申购的,我们非常感谢我们的持有人,因为很稳定,所以有利于我们坚持长期化的投资方法,在风险可控的前提下取得可预期的相对稳定的收益来回报持有人。

Tags: 基金  债券 

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